BEGIN:VCALENDAR
VERSION:2.0
PRODID:-//Talks.cam//talks.cam.ac.uk//
X-WR-CALNAME:Talks.cam
BEGIN:VEVENT
SUMMARY:The Belle Epoque of International Finance: French Capital Exports\
 , 1880‐1914 - Dr Rui Pedro Esteves\, Department of Economics\, Oxford
DTSTART:20101206T170000Z
DTEND:20101206T190000Z
UID:TALK26134@talks.cam.ac.uk
CONTACT:D'Maris Coffman
DESCRIPTION:This  paper  addresses  the  question  of  what  determ
 ines  international  capital  flows  in  a  period  of  \nheighten
 ed  financial  globalization.  It  comes  in  the  wake  of  an 
  extensive  literature  on  the  first  period  \nof  financial  g
 lobalization  (Woodruff  1966\,  Fishlow  1985\,  Obstfeld  and  Ta
 ylor  2004\,  Clemens  and  \nWilliamson  2005\,  Goetzman  and  U
 khov  2005\,  to  name  a  few).  The  empirical  results  in  t
 his  literature  \nbare  a  remarkable  similarity  to  the  facto
 rs  identified  in  contemporary  studies  of  the  direction  of
   \ncapital  flows  (Portes  and  Rey  2005\,  Alfaro  et  al.  
 2005\;  Wei  and  Wu  2002).  Both  literatures  have  \nidentifie
 d  three  main  sets  of  factors  that  condition  the  directio
 n  of  foreign  investment:  long  term  \ngrowth potential (“fu
 ndamentals”)\, capital market imperfections\, and institutional qu
 ality.  \n\nIn  previous  research\,  I  compared  the  patterns  
 of  British  and  German  capital  exports\,  and  \nidentified  a
   commonality  of  factors  –  privileging  long‐term  growth 
  potential  and  quality  of  domestic  \ninstitutions  –  that 
  are  still  identified  as  the  major  drivers  of  foreign  ca
 pital  (Esteves  2007).  In  this  \nstudy  I  extend  the  analy
 sis  to  the  consideration  of  the  second  largest  source  of
   foreign  finance  \nbefore  1914.  The  pattern  of  French  ca
 pital  exports  has  been  studied  in  a  number  of  classical
   \n(Marnata  1973\,  Lévy‐Leboyer  1977)  and  more  recent  c
 ontributions  (Marseille  2005\,  Hautcouer  and  \nRomey 2006\, Ha
 utcouer 2007\, Parent and Rault 2004). Relative  to these\, the 
  present  project has the  \nadvantage  of  drawing  evidence  fro
 m  an  extensive  and  systematic  dataset  of  individual  securi
 ties  \ntraded in the French markets between 1880 and 1913.  \n\
 nThe  literature  up  to  now  has  been  relying  on  aggregate
   estimates  of  capital  stocks.  Although  \ninformative\,  these
   sources  are  not  appropriate  to  identify  the  drivers  of
   the  composition  of  the  \nFrench  international  portfolio.  
 For  that  we  need  a  panel  of  foreign  capital  flows\,  wh
 ich  I  construct  \nfrom  a  French  tax  source  (the  Commissi
 on  des  valeurs  mobilières  )\,  which  tracked  down  the  Fr
 ench  \nholdings  of  individual  securities  every  3  years  sin
 ce  their  issue.  The  total  dataset  encompasses  \nthousands  
 of  securities  followed  over  34  years  (1880‐1914).  The  st
 ructure  of  this  dataset  also  has  \nthe  advantage  over  pr
 evious  panel  studies  (Clemens  and  Williamson  2005)  of  usin
 g  information  on  \nthe  actual  holdings  of  securities  over
   their  lifetimes  and  not  only  at  the  moment  of  the  I
 PO  or  \noriginal listing in the securities market.   \n\nWe  u
 se  this  data  to  run  a  panel  analysis  of  French  capital
   exports  and  compare  the  results  with  \nother similar empi
 rical exercises in historical and contemporary settings. 
LOCATION:Lucia Windsor Room\, Newnham College
END:VEVENT
END:VCALENDAR